Las Cartas de David

Un momento para la nostalgia

2012-03-02T04:15:00.000-08:00

Estimado/a amigo,

Este mes permitirme un momento para la nostalgia, celebramos el quinto aniversario de DiverInvest Family Office.

Recuerdo cuando con 23 años cogí un avión con dirección a Nueva York muy emocionado, sin papeles y donde me esperaban unas prácticas no remuneradas en Merrill Lynch. Los primeros días en NYC fueron especiales, aunque no entendía porque la gente caminaba tan rápido por la calle y muchas veces tenía la sensación que esos edificios tan altos se me iban a caer encima. En pocos días me dí cuenta, había salido de esa maravillosa burbuja en la que había vivido durante tantos años. Y me dije: “David, es tu momento!”.

El dos de septiembre de 1997 fue mi primer día en bolsa. Al finalizar la jornada, mi broker, Michael Tracy me dijo: “gran comienzo David, hoy el Dow Jones ha cerrado a 7.879 puntos y ha marcado su máximo histórico”. Hasta esa fecha, claro.

Después de ese día lleno de gloría han pasado casi ¡15 años! llenos de vivencias extraordinarias y momentos que ya forman parte de la historia. Primero vino la crisis de Japón en 1997, después John Meriwether con su Long-Term Capital en Agosto del ´98, el cambio de siglo con el Nasdaq a más de 5.000 puntos, los terribles atentados del 11 de septiembre,…y un sin fin de acontecimientos sobradamente por todos conocidos.

Quiero aprovechar para daros las gracias ya que son muchos los recuerdos personales que he vivido y compartido con tantos de vosotros (amigos, clientes y profesionales del sector,…) que siempre están presentes en mi mente. En especial recuerdo como mis ojos se llenaron de lágrimas el primer día que entré en el “floor” de la bolsa de NY acompañado de Michele Landa, mi mentora, y mis tan queridos padres. Ahora mientras escribo, mis ojos se siguen llenando de emoción y alegría.

Mientras cada semana sigo compartiendo con mi gran amigo Michael nuestra pasión por los mercados, como aquél dos de septiembre, me doy cuenta de que los próximos 15 años serán tan emocionantes como estos últimos.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Paciencia y disciplina

2012-02-02T03:01:00.000-08:00

Estimado/a amigo,

Como vimos en el partido de Copa del Rey entre el Barça y el Madrid, si te relajas un segundo, te marcan dos goles y acabas pidiendo la hora con los recogepelotas en casa! Pues en bolsa, con la volatilidad que reina últimamente (los últimos 10 años), pasa lo mismo. Además, ahora que todos los buenos propósitos para el 2012 (comer sano, hacer ejercicio, ser un inversor responsable,…) están olvidados, tenemos que afrontar dos temas cruciales para Europa:

1. A corto plazo, financiar a Italia y España.

2. A largo plazo, crear una unión fiscal.

En un momento de “desapalancamiento” mundial con tipos casi a cero afectando de forma simultánea a las familias, sector financiero y gobiernos. Y con la quiebra de Grecia, que parece obligada y que incluso se habla de que podría llegar a salir del Euro! Podríamos volver a vivir días muy largos.

Sigo pensando que la ruptura de Europa es improbable pero ya no es tabú. Por el momento, mejor evitar la divisa Euro, seguir lejos de invertir en bonos y en acciones europeas. También te recomiendo:

- Diversifica: invierte de forma global.

- Sé muy disciplinado a la hora de invertir.

- No compres cualquier producto que te ofrezcan.

- Usa estrategias de coberturas, si es necesario.

- Identifica “distressed opportunities”.

Las incertidumbres financieras y macroeconómicas abren oportunidades. Recuerda tener paciencia y disciplina, se verán recompensadas.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Nuestras recomendaciones para el 2012

2012-01-03T02:31:00.000-08:00

Estimado/a amigo,

Dadas nuestras recomendaciones poco optimistas durante el 2011 y con todavía leves señales de progreso, seguimos cautos para el 2012. Queda mucho por hacer y aunque aún hay muchos riesgos, parece que vamos a conseguir evitar la tan temida catástrofe de deuda europea. De todos modos, con un crecimiento global débil, algunas zonas del mundo en recesión y con mucha inestabilidad financiera, va a ser un año muy desafiante para los inversores.

La previsión del crecimiento del PIB mundial para el 2012 es tan solo del 3.5%. Cabe destacar que el teórico crecimiento del PIB de Estados Unidos depende directamente de las ayudas del congreso. Además, Europa ya presenta crecimientos negativos. Los riesgos macroeconómicos no se van a marchar pronto con lo que se espera mucha volatilidad. Esperamos ciclos económicos cortos y violentos, impulsados por paquetes de estímulos presupuestarios y monetarios sin precedentes.

El riesgo de entrar en una recesión global existe. Puede ser causada por la crisis de la eurozona, un “double-dip” en la economía americana o un aterrizaje forzoso de China. Además, viviremos más tensiones geopolíticas y sociales tanto en oriente medio como en países occidentales.

Lo más seguro es que la situación actual mejore según avance el año. Por lo que pensamos que habrá un mejor momento de entrada más adelante y recomendamos seguir posicionado defensivamente.

Os adjunto el detalle de nuestras recomendaciones por clase de activos:

Como sabéis la crisis también abre oportunidades y los que acepten aguantar la volatilidad se verán recompensados. Por ello recomendamos combinar con una estrategia de inversión muy diferenciada:

a) Una gran parte extremadamente conservadora de mucho cash.

b) Una parte más dinámica compuesta por:

a. Posicionamiento táctico y selectivo en renta variable en vez de una estrategia de comprar y conservar (buy and hold). Para aprovechar los fuertes movimientos de las bolsas ya que estas se moverán dentro de un rango.

b. Dada la alta volatilidad, aprovecharla con estrategias de opciones: mi tema favorito para el 2012!

c. Buscar oportunidades, especialmente en renta fija.

Si queremos aprovechar las oportunidades y la volatilidad, no podemos esperar a que todo esté claro y resuelto. No todas las posibles sorpresas serán negativas.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Inversor Responsable

2011-12-07T04:12:00.000-08:00

Estimado/a amigo,

Con los estados endeudados de media un 100% del PIB, más la deuda de las empresas y las familias y con una crisis de confianza descomunal, nadie sabe dónde estamos, ni hacia dónde vamos. Nunca estuvimos en este terreno y eso es lo que le da miedo al mercado, ya que no se sabe lo que puede llegar a ocurrir.

Estoy convencido de que en unos meses saldremos de la crisis financiera, pero ya estamos entrando en una crisis económica y ahora todas las entidades van a revisar sus previsiones de crecimiento para el 2012, ¡a la baja!

Los que me conocéis sabéis que mi intención no es alamar ni ser pesimista, solo realista. Después de hablar con personas con años de experiencia, todos coincidimos en que es la época financiera más compleja jamás vivida. Principalmente porque nunca se habían cuestionado las instituciones, los estados o incluso el propio sistema. Es una pena que tengamos que pasar por esta crisis para que las cosas se arreglen y, por fin, veamos cambios fundamentales en el sector financiero y en la economía.

Destacar que la lamentable especulación en el mundo de las materias primas acentúa cada día más las diferencias sociales (mueren de hambre más de 25.000 niños al día). Pero al menos la crisis también nos permite ser conscientes aún más de otras realidades y actuar.

Por este motivo, como asesor financiero independiente quiero introducir el concepto del Inversor Responsable. Hoy más que nunca el ser humano debe sobresalir por encima de todo ya que todos tenemos una responsabilidad. En DiverInvest apoyamos y fomentamos entre nuestros clientes y amigos que sigan las sencillas pautas de cómo ser un Inversor Responsable y ser conscientes de ello cuando tomemos una decisión de inversión.

Que nadie dude que tenemos a nuestro alcance sobrados mecanismos para solucionar los problemas globales. Yo lo tengo claro, sé lo que hay que hacer y hacia donde vamos. Durante este periodo de ajuste, aparecerán oportunidades de inversión que podremos aprovechar.

Un abrazo

David Levy

"You have no idea"

2011-12-02T06:20:00.000-08:00

La verdad es que un inocente chiste, deja al descubierto muchas cosas de la realidad actual!

David Levy

La culpa es de Mourinho

2011-09-29T00:12:00.000-07:00

Estimado amigo,

Cada día tenemos que escuchar si la culpa es de los bancos, de los políticos, de los subprime, del híper apalancamiento, de los especuladores, de los árbitros…pues es de Mourinho y ¡nunca nuestra! Estamos viviendo grandes cambios y ahora es el momento de trabajar todos en una misma dirección. Algo complicado, pero hay que solucionarlo, sino el S&P 500 puede bajar hasta 1.000, como mínimo:

El Euro-dólar, como hemos recomendado, parece estar ante un cambio de tendencia y puede bajar contra el dólar:

Muchos me preguntan por posibles “safe havens” pero lamentablemente no existen. Además, ahora que todos estamos muy catastrofistas parece que los mercados se quieren convencer del final de la crisis:

1. Fuerte caída del oro.

2. Fin de la fortaleza del franco suizo.

3. Las valoraciones que ofrecen las acciones en bolsa.

4. Las medidas políticas que se están poniendo en marcha.

Por el momento, mejor seguir cautos pero no podemos ignorar estas evidencias. Todavía viviremos días muy largos pero recuerda, el fin del mundo financiero no llegará.

Un abrazo,

David Levy

¿Recesión o depresión?

2011-09-06T13:13:00.000-07:00

Estimado/a amigo,

La situación se sigue complicando. Después de ver el comportamiento de las bolsas en agosto, hay poco que decir. El DAX bajó este mes más de un 20%, casi un 30% desde los máximos del año y un 4% en quince minutos. El tema crucial sigue siendo la deuda de los Estados. Todavía estamos lejos de solucionarlo y quiero dejar claro que es un problema global. No sólo de Grecia, Irlanda o Estados Unidos. Visitar este enlace http://www.usdebtclock.org/ para ver la evolución, segundo a segundo, de la deuda de Estados Unidos: más de 14 millones de millones de USD.

Ahora todo el debate de los analistas se centra en saber qué impacto tendrá sobre la economía. Básicamente se presentan tres escenarios:

a. Una desaceleración con crecimientos del PIB cercanos al 1.00%.

b. Una recesión (lo más probable desde mi punto de vista).

c. La “great depression”, ¡como la de los años 30!

A mi me da igual, cualquiera de las alternativas es regular, mala o catastrófica. Espero estar equivocado y que las economías, gracias a más planes de estímulos (QE3 que ya llega), medidas económicas y políticas fiscales más acertadas, hagan resurgir la economía como el ave fénix.

Seguramente, a corto plazo, veamos algún rebote, pero para que os hagáis una idea el Eurostoxx 50 puede bajar un 20% más desde los niveles actuales hasta llegar a los mínimos de marzo del 2009 y el S&P 500 un 40%. En estos momentos en que todos sentimos una gran frustración es cuando hay que dedicarle más tiempo y trabajo a las carteras para buscar soluciones. Mientras tanto, como hemos venido recomendando, mejor ser muy prudente. Las cosas todavía pueden empeorar. Por cierto: que nadie invierta pensando en el largo plazo como muchas entidades sugieren.

Un abrazo,

David Levy

¿Por qué bajan tanto y tan rápido las bolsas? ¿Dónde me refugio?

2011-08-08T03:20:00.000-07:00

Estimad amigo,

Lo que estamos viviendo estos días en los mercados financieros es fácil de explicar: estamos viviendo la reacción de las bolsas ante unas economías híper endeudas y de difícil solución. Llevamos muchos meses alertando de esta situación pero conseguir poner en marcha el deleveraging (“desapalancamiento”) del sistema financiero mundial está costando demasiado.

¿Por qué las bolsas bajan más de un 10% en tan sólo en una semana?

La realidad macroeconómica ha cambiado principalmente debido a que los resultados de las compañías no son tan buenos como se esperaban. Con lo cual el crecimiento económico no va a ser tan positivo. La solución de la crisis financiera pasa por tener crecimiento sino las consecuencias podrían ser de dimensiones desconocidas.

¿Dónde me refugio?

La verdad es que cuando las bolsas bajan, todo baja y no hay refugio. Lo mejor es tener mucha liquidez. Evitar los bonos de estados, aunque algunos estados como Alemania, Noruega o Canadá con bajo endeudamiento, pueden ser una alternativa.

La otra opción puede ser diversificar y tener una cesta de divisas: libra, corona noruega, dólar canadiense, peso mejicano y un conjunto de divisas asiáticas.

Como siempre quiero ser breve y se hace difícil poder explicar todo lo que está pasando pero no quería que nos marcháramos de vacaciones sin daros mi opinión y desearos un buen verano.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Previsiones DiverInvest 2011, Update!

2011-07-07T11:53:00.000-07:00

Estimado amigo,

Como cada año presentamos nuestras previsiones de los diferentes activos financieros. En julio siempre aprovechamos para repasar lo que popularmente hemos denominado como nuestro “Horóscopo financiero 2011”. Puede parecer una broma pero son muchos los empresarios en España que se asesoran por videntes, brujas, pitonisas, etc... Además de la cantidad de chiringuitos financieros que existen. Ojalá pronto nos pregunten más a los asesores financieros (EAFI).

Resumiendo: los mercados no han ido a ningún sitio. Ya ha transcurrido la mitad del año y los índices siguen sin rentabilidad alguna. El MSCI World está +1.28%. A pesar de que me cueste reconocerlo, tengo que decir que va a ser un año muy difícil para ganar dinero y los tan anhelados depósitos súper remunerados se acaban. Además, existe mucha incertidumbre y volatilidad, con lo cual, si no somos prudentes en estos momentos, ¿cuándo lo seremos?

Te adjunto el cuadro revisado de nuestro Horóscopo financiero para el segundo semestre:

Como puedes observar en el cuadro mantenemos el enfoque de nuestras previsiones. Sólo la renta variable y las divisas están en verde. La renta variable apuntaba buenas expectativas, pero el lastre de la lenta recuperación económica está retrasando la subida de las bolsas. Lo más seguro es que el MSCI World mantenga rentabilidad cero y sólo algunos índices den rentabilidades positivas de un dígito. Por lo tanto, mi propuesta es aprovechar al máximo el activo estrella: las divisas. Como bien sabéis el dólar es y será la moneda de referencia mundial y el dracma…no volverá.

Un abrazo,

David Levy

Recuerda: tú eres el Presidente del Barça

2011-06-03T13:11:00.000-07:00

Estimado amigo,

Hace tan sólo unos días, el FC Barcelona ganó algo más que una copa de Europa, ganó el derecho de pertenecer a la historia. Dentro de unos años, se hablará del Santos de Pelé, del Madrid de Di Stefano y del Barça de Messi. Como todos sabéis, detrás de Sandro, Pep, Puyol y todos los profesionales que trabajan cada día en el club hay mucho esfuerzo pero lamentablemente un solo objetivo: GANAR.

Sentimentalismos a parte, el Barça es un negocio que mueve pasiones, pero un negocio más. Todos sabemos que si pierden dos partidos seguidos, rápidamente se habla de cambio de ciclo y si no se ganan títulos la cuenta de resultados se verá directamente afectada. Los jugadores sienten los colores pero también corren por las primas (ganar Liga y Champions supera los 30 millones de euros). En definitiva, el Barça es una empresa modelo en todos los sentidos y si cotizara en bolsa, yo os diría: "Compra compra" y sería una gran inversión.

En la bolsa, debemos hacer lo mismo, buscar aquellas empresas modelo que tengan la misma filosofía y concepto que el FC Barcelona para invertir en ellas. Como son Appel, Nike y Google. Además, dada la crisis que estamos viviendo, existen muchas otras empresas que han sabido adaptarse y son grandes candidatas para la Champions del año que viene. Parece un buen momento para invertir en ellas, ya que cotizan a PER bajo y pagan altos dividendos. Por ejemplo, el Real Madrid.

Además, aprovecho para comentar 2 inversiones que están en boca de todos:

1. El bono convertible en acciones de La Caixa al 7.00% dentro de 18 y 30 meses. No voy a decir si es o no una buena inversión pero si quieres tener este tipo de riesgo en tu cartera, es mucho más sensato comprar directamente la acción. Paga un dividendo superior al 6.00% y las puedes vender cuando quieras.

2. Las cédulas hipotecarias que están siendo comercializadas de forma masiva por los bancos: yo NO las recomendaría. Si compartes esta opinión, conoce en detalle la composición de tus productos, y asegúrate que no tienes un montón de ellas dentro de tus fondos de inversión para evitar sorpresas.

Recuerda tú eres el Presidente de tus inversiones: busca al mejor entrenador, plantea una buena táctica, elige los mejores productos y nunca renuncies a tus valores. La historia te recordará.

Un abrazo,

David Levy

¿Default or not default, esa es la cuestión?

2011-05-02T14:45:00.000-07:00

Estimado amigo,

Hoy, son pocas personas las que realmente creen que se puede producir la quiebra de la deuda de un estado como Grecia, Portugal o incluso Estados Unidos.

Por eso antes que nada, me gustaría recordar que en el año 2000, en plena euforia de la burbuja tecnológica, recuerdo la opinión de un respetado analista: “la burbuja de Internet existe pero nunca explotará porque es de hierro”. En el 2006 cuando planteaba la posibilidad de una burbuja inmobiliaria, la gente sólo sabía responderme: “el inmobiliario nunca baja”. En el 2007, cuando pensaba que el sector bancario estaba quebrado, muchos no querían creerlo.

Durante casi todo el año 2010, no he parado de repetir que existe una situación crítica frente a la deuda de los estados debida al endeudamiento estructural de estos que no lo pagaran ni mis futuros biznietos. Bill Gross (PIMCO) ya avisó en marzo 2011 anunciando que se había vendido toda la deuda de USA. En DiverInvest, nuestras previsiones para el 2011 asesoraban: “no tener nada de deuda de gobierno en cartera”. Ahora, Bill Gross va un paso más allá y en su carta de abril dice que la deuda de USA “apesta” y la compara a la mofeta Pepé Le Pew.

Los estados están obligados a tomar draconianas políticas de recorte social y privatización. De todos modos, todo parece indicar que un largo periodo de austeridad en los presupuestos, no va a ser suficiente para estabilizar la situación actual. Además, es importante resaltar que dentro de la zona Euro: Grecia, Irlanda y Portugal, no cuentan con la opción de la devaluación, algo que ayudaría a resolver y suavizaría la situación actual.

Por lo tanto, aunque nadie lo quiera reconocer, la próxima fase de la crisis europea será la restructuración de la deuda de los países periféricos, empezando por Grecia. El economista jefe del BCE Jürgen Stark, reconoció que “reestructurar la deuda griega sería peor que la crisis de Lehman”.

Es muy probable, que vivamos la “restructuración” de la deuda griega. Por eso creo que lo que hay que cuestionarse es ¿Cómo se va a producir?

Señores que nadie se preocupe, en exceso, la restructuración que vamos a vivir se va producir de forma elegante y muy bien explicada. Además, no va a ser como todos pensamos de la forma convencional. Será lenta y a través de un default encubierto que afectará a los ahorradores. Estará compuesta por una alta inflación y tipos de interés reales negativos.

Esta reflexión nos conduce a seguir asesorando en mantenerse lejos de la renta fija y en especial la deuda de gobierno. Además, recomendamos a nuestros inversores que inviertan en bolsa pero no pensando en el largo plazo.

Un fuerte abrazo,

David Levy

¿Por qué el Alcorcón le ganó al Madrid?

2011-04-05T02:43:00.000-07:00

Estimado amigo,

El fenómeno conocido como el “Alcorconazo”, donde el Real Madrid sufrió una de las derrotas más amargas de su dilatada trayectoria, invita a una reflexión esencial:

¿Qué es el futbol? La esencia del futbol es que juegan 11 contra 11.

Se puede entender que el Alcorcón gane por una vez en su historia gane al Real Madrid pero al final el trabajo del equipo hace que cada temporada la clasificación refleje un resultado real y justo. De todos modos, como mi abuelo, en paz descanse, siempre me decía: “Cada diumenge és un partit” y ningún forofo pierde la ilusión de que el alcorconazo se vuelva a repetir.

En estas últimas semanas, donde vemos todo lo que ocurre en el mundo: crisis nuclear en Japón, revolución en los países árabes (Libia, Yemen, Siria,…); y la consiguiente subida del petróleo, rescate a Portugal, falta de acuerdo sobre el fondo europeo, bajada del rating a España,... y un sin fin de malas noticias que seguimos minuto a minuto. Somos pocos los que no entendemos porque la bolsa no baja. Lo que invita a que muchos inversores nos hagamos una reflexión esencial:

¿Qué es la bolsa? La esencia de la bolsa es ser el fiel reflejo de la situación económica real de un país.

Siempre nos encontramos ante acontecimientos, inesperados o no, y hacen que muchas personas sean escépticas con el comportamiento de la bolsa: lo entiendo. Pero no podemos olvidar que a medio plazo la bolsa siempre refleja lo que ocurre con antelación en la economía real. Para demostrarlo, ver la evolución del PIB americano versus su índice de bolsa (S&P500) en los diez últimos años.

A corto plazo, recomendaría no tomar decisiones de inversión muy determinantes. De la misma manera, en los próximos 100 cruces coperos entre el Alcorcón y el Real Madrid siempre me decantaría por el equipo blanco. Y tu, hoy, en bolsa ¿Por quién te decantarías?

Un abrazo,

David Levy

Mr. Warren Buffett

2011-03-01T12:39:00.000-08:00

Estimado amigo,

Ahora que todos estáis animados y con ganas de invertir, pienso que es interesante recordar los consejos de uno de los más reconocidos inversores de la historia. Warren Buffett, el oráculo de Omaha, acaba de cumplir 80 años y sus consejos sobre inversión siguen estando a la orden del día. Entre las claves que el gurú de la inversión ha comentado a lo largo de su carrera, destacan consejos como el de no perder nunca dinero, invertir a largo plazo y hacerlo siempre en compañías de alta calidad, sobre todo cuando están a precios rebajados. Opinión que comparto, por otro lado.

Quiero destacar los 8 puntos más significativos sobre su método de inversión:

1. “La regla número 1 es no perder dinero nunca y la segunda, no olvidar la regla número 1”.

2. “Soy mejor inversor porque soy un hombre de negocios, y soy mejor hombre de negocios porque no soy inversor”.

3. “Es mucho mejor comprar una compañía fantástica a un precio justo que una compañía normal a un precio fantástico”.

4. “No has de ser un ingeniero espacial. La inversión no es un juego en el que el tipo con un coeficiente intelectual de 160 bate a aquel de coeficiente 130”.

5. “El tiempo es amigo de los buenos negocios y el enemigo de los mediocres”.

6. “Los inversores deberían recordar que los nervios son sus enemigos. Y si insisten en calcular la duración de su inversión en renta variable, deberían intentar ser cautos cuando otros son ambiciosos y ser codiciosos cuando otros tienen miedo”.

7. “La bolsa es como un juego de bateo. No tienes por qué batear a todo y has de esperar tu turno. El problema cuando eres gestor es que tus fans siguen gritando: “Batea, vago!”

8. "He prometido (a ti, a las agencias de rating y a mí mismo) gestionar siempre Berkshire con liquidez más que suficiente. No queremos contar con la amabilidad de extraños para tener obligaciones que pagar el día de mañana. Si me obligan a elegir, no pasaré ni una noche sin dormir por la oportunidad de lograr beneficios extra”.

En DiverInvest seguimos enfocados en el punto UNO. De lo cual, después de todo lo vivido en estos últimos años, nos sentimos muy orgullosos.

Un abrazo,

David Levy

Caminante, no hay camino, se hace camino al andar

2011-02-03T02:33:00.000-08:00

Estimado amigo,

Parece que en el 2010 hemos conseguido pasar página a una crisis bancaria que empezó en el 2007 con el desplome del mercado inmobiliario americano, la crisis de las hipotecas subprime, la caída de Lehman Brothers y la nacionalización de gran parte del sistema bancario americano y europeo, etc… Hoy en las bolsas el sentimiento universal es alcista, y por lo tanto, el mercado está condenado a bajar.

Desafortunadamente, en el pasado año se ha desatado una crisis de confianza en la deuda soberana: rescate de Grecia e Irlanda por parte del FMI y la UE. También hay otros países con problemas de déficit y/o de crecimiento económico como Portugal, España o Italia, ya que se están viendo obligados a pagar altos diferenciales de rentabilidad. Y su futuro más próximo sigue siendo aún muy incierto. La semana pasada pudimos observar como Japón sufría una bajada del rating (AA-). Muchos otros países perderán su rating AAA: ¡Estados Unidos también!

Disculpar que aproveche esta carta para mostrar mi frustración e indignación ante unos mercados de divisa con un creciente intervencionismo, principalmente entre EE.UU. y China, con el objetivo de que cada país favorezca sus propias exportaciones mediante la depreciación de su divisa. Además, cabe destacar el triste y fuerte impacto del alto precio de las materias primas, en especial el de los alimentos, que por consiguiente agudiza aún más la pobreza entre los más desfavorecidos.

Los retos para el 2011 y años venideros son muchos, complejos y cruciales. Aunque la solución es muy sencilla: AUSTERIDAD. Lo único que se debe hacer es vivir por debajo de nuestro nivel adquisitivo y que ahorrar sea algo habitual.

Machado ya lo decía: “Al andar se hace camino, y al volver la vista atrás se ve la senda que no se debe pisar”.

Un abrazo,

David Levy

Horóscopo financiero 2011

2011-01-10T12:31:00.000-08:00

Estimado amigo,

Se acaba el 2010 y al final la bolsa no ha ido tan mal. Aunque haya importantes excepciones como España y el Euro Stoxx.

Parece que el 2011 podría tener un sesgo muy parecido. Casi todos los analistas se muestran optimistas con las bolsas mundiales. No volvamos a tropezar con la misma piedra ya que siempre pueden existir excepciones como España y probablemente el Euro Stoxx.

Os adjunto el cuadro resumen por activos:

Lo que es seguro es que como cada año, habrá mucha volatilidad con fuertes subidas y bajadas. Deberemos quitar toda la emocionalidad a nuestras inversiones e intentar vender cuando lo creamos conveniente y comprar en los peores momentos. Que fácil es decirlo…”olé”!

¡Felices inversiones 2011!

David Levy

Las mujeres y los niños primero

2010-12-07T03:23:00.000-08:00

Estimado amigo,

Como sabéis en todas mis cartas de este año (excepto en los meses de febrero y abril) he expresado una gran preocupación por el fuerte endeudamiento de los Estados y por la manera de afrontar el problema. Hoy, la Unión Europea se encuentra en uno de los momentos más delicados desde su creación debido al fuerte endeudamiento que sufren algunos de sus estados miembros. Por eso, es un buen momento para demostrarnos que somos algo más que un grupo de países unidos por meros intereses comerciales. En la actualidad nos parece que el problema es que España o Italia se contagien pero nadie habla del endeudamiento estructural de Estados Unidos y en especial de California (la séptima economía del mundo).

Señores, las soluciones que se están aplicando tanto por parte de Estados Unidos (QE y QE2) y de Europa (paquetes de ayuda) no parecen satisfacer a los mercados y son soluciones a corto plazo. Por lo tanto, podríamos llegar a ver un colapso de los mercados financieros indescriptible. Lo vivido en la época de la quiebra de Lehman Brothers se recordaría como una pequeña anécdota al lado de lo que estamos comentando. Las mujeres y los niños primero…

¡Que nadie se alarme! Dudo que las cosas puedan llegar a tal punto, pero sí que vamos a seguir teniendo una fuerte volatilidad. Lo más probable es que al final, un estado sirva como ejemplo: Grecia podría llevar a cabo una seria restructuración de su deuda (quita de parte de su deuda, alargar vencimientos y eliminar pago cupones,…).

A nivel de vuestras carteras de inversión sigo pensando que no vale la pena tener renta fija de gobierno ni corporativa. Como la historia nos demuestra, llegará un momento en el que miremos atrás y digamos por qué no compré bonos de gobierno AAA al 8% de rentabilidad o más. Ahora nadie se atreve… ¿Y si estos fuesen los bonos del gobierno de Estados Unidos, los comprarías?

Un fuerte abrazo,

David Levy

Mi última carta

2010-11-11T16:03:00.000-08:00

Estimado amigo,

Esta es mi última carta… Sí como lo oyes, mi última carta como hombre soltero. En tan sólo unas horas estaré felizmente casado. A pesar de la crisis financiera mundial, la vida sigue y las personas seguimos el ciclo natural. Lo positivo para la economía es que estamos realizando gastos en todo lo relativo al matrimonio: celebración de la fiesta, anillos de oro, viaje, alquiler de una vivienda, compra de electrodomésticos… Como veis el consumo se debería mantener, aunque no creo que yo sólo vaya a remontar el PIB mundial.

A nivel de mercados, en los dos últimos meses estamos viviendo un tono mucho más positivo de las bolsas a pesar de no haberse presentado ningún dato macroeconómico que sea definitivo. Parece que la crisis de confianza está pasando y sólo debemos evitar la deuda soberana.

Las empresas también se mueven en esta dirección, y en especial las que han hecho bien sus deberes. Ahora se encuentran con el problema de tener un montón de liquidez, el máximo nivel en los últimos 55 años.

Hay que gastárselo y básicamente tienen dos opciones:

· Programas de recompra de acciones de las propias compañías que consideran que su acción está barata.

· Fusiones y adquisiciones (M&A) para las que quieren seguir creciendo. Casi cada día aparecen en prensa noticias de este tipo.

Son hechos positivos para las bolsas. Y en definitiva, no deberíamos ver una recaída de la actividad global sino una etapa de crecimientos moderados con diferentes velocidades entre regiones.

Un amigo que lleva 29 años casado me dijo que los 30 primeros eran durillos y que luego llega lo bueno…

Un fuerte abrazo,

David Levy

Ideas de inversión

2010-10-28T12:19:00.000-07:00

Estimado amigo,

Los mercados financieros cada día presentan una mayor estabilidad y el riesgo de “double dip” es muy bajo. La recuperación económica es lenta, aunque vemos que hay crecimiento y no hay inflación. Y la subida de tipos parece que se va a retrasar. Queda por resolver el problema del desempleo y el de la deuda del estado, que ahora está afectando a Irlanda.

Ya podemos ser menos prudentes y realizar inversiones que nos hagan ilusión y que entendamos. Aunque, eso sí, debemos esperar rentabilidades de tan sólo un dígito. Todo el mundo habla de unos mercados que van a continuar oscilando en un canal lateral muy amplio, como durante los últimos meses.

Debemos buscar alternativas a la liquidez y no sólo invertir en los depósitos súper remunerados de la banca española. También tienen riesgo. Además volveremos a tener el mismo problema en breve y es mejor adelantarse.

La renta fija paga muy poco y va a ser la próxima burbuja en estallar junto con el oro. Os aconsejo sólo mantener algunas acciones preferentes y los bonos de alto rendimiento (high yield).

Con la renta variable, deberíamos ser más activos y empezar a comprar un poco. A continuación, cito algunas de las ideas de inversión que me parecen más interesantes:

Acciones de alto dividendo (4% aprox.) y PER bajo (10 aprox.)

1. Sector telecomunicaciones europeo.

2. Sector petróleo europeo.

3. Índice Dax dividendo.

Los países emergentes que están en boca de todos, pero tienen una alta volatilidad.

a) Lo mejor es comprar acciones de empresas europeas y de USA que vendan más del 60% en dichos mercados.

b) Incluso para los más osados, tener una posición a través de un fondo en la región.

Debido al alto nivel de liquidez en las empresas vamos a volver a ver muchas fusiones y adquisiciones (M&A).

1. Comprar un fondo de empresas de pequeña-mediana capitalización.

Todos los bancos están volviendo a vender productos estructurados. Bajo ningún concepto te recomendaría que invirtieras en dichos productos, por favor.

Aprovecho para deciros que hemos actualizado la web de www.diverinvest.es e inaugurado la zona para clientes.

Un fuerte abrazo,

David Levy

El hombre del tiempo vs. el inversor financiero

2010-09-29T11:12:00.000-07:00

Estimado amigo,

Antes del terrible cambio climático, ser hombre del tiempo en agosto era fácil y aburrido: 35 grados y mucho sol. Ahora no aciertan ni el pronóstico de la tarde.

Lo mismo le pasa al inversor financiero. Años atrás, los más ancianos y sabios del lugar te explicaban cómo se limitaban a comprar acciones e ir a cobrar religiosamente los dividendos, mientras éstas no paraban de subir! Después de la “década perdida”, la cosa ha cambiado mucho y ser inversor es cada vez más complejo.

La recuperación económica se consolida aunque de forma muy frágil. Las bolsas se encuentran en un punto en el cual es difícil pronunciarse sobre su evolución. Siempre tengo las ideas claras pero en estos momentos, siendo franco, no sé muy bien que aconsejar. Por eso, el sentido común me dice qué mejor seamos prudentes, no hagamos inversiones que no nos apetezcan y esperamos a ver las cosas con más claridad.

Aprovechando el final del periodo estival, me gustaría ilustrar con una historieta el funcionamiento de la economía en la actualidad:

Es agosto, en una pequeña ciudad de la costa, en plena temporada; cae una lluvia torrencial y hace varios días que la ciudad parece desierta. Hace rato que la crisis viene azotando este lugar. Todos tienen deudas y viven a base de créditos.

Por fortuna, llega un ruso mafioso forrado de dinero y entra en el único pequeño hotel del lugar. Pide una habitación. Pone un billete de 100 euros en la mesa de la recepcionista y se va a ver las habitaciones.

El jefe del hotel coge el billete y sale corriendo a pagar sus deudas con el carnicero. Éste toma el billete y corre a pagar su deuda con el criador de cerdos. A su turno éste sale corriendo para pagar lo que le debe al molino proveedor de alimentos para animales. El dueño del molino toma el billete al vuelo y corre a liquidar su deuda con María, la prostituta a la que hace tiempo que no le paga. En tiempos de crisis, hasta ella ofrece servicios a crédito.

La prostituta con el billete en mano sale para el pequeño hotel donde había traído a sus clientes las últimas veces (y que todavía no había pagado) y le entrega el billete al dueño del hotel. En este momento baja el ruso, que acaba de echar un vistazo a las habitaciones. Dice que no le convence ninguna, toma el billete y se va.

Nadie ha ganado un centavo, pero ahora toda la ciudad vive sin deudas y mira el futuro con confianza…

Moraleja: ¡Si el dinero circula se acaba la crisis!

Un fuerte abrazo,

David Levy

Mundial, verano y previsiones

2010-07-02T09:10:00.000-07:00

Estimado amigo,

Estamos viviendo el primer Mundial en África. La vuvuzela es el instrumento popular aunque tenga un ruido insoportable. Para darle un toque mundialista a la lectura, os propongo que la leáis con su sonido de fondo. Hacer click en http://www.vuvuzela.fm/.

Nos encontramos en el ecuador del año y el verano sólo ha hecho que empezar. Es el momento de mirar atrás y revisar las previsiones para el 2010 que comentamos en la carta de diciembre 2009.

Según la mayoría de analistas, la recuperación mundial continúa ya que el crecimiento económico de Asia sigue robusto, EE.UU. repunta y sólo Europa está rezagada. Al menos, volvemos a ver una coordinación global entre los políticos para solucionar el grave problema del endeudamiento de los países. Nadie quiere entrar en otra crisis debido a que quizás sería insalvable para muchas economías.

Ya todos somos concientes que estábamos viviendo por encima de nuestras posibilidades.

Un fuerte abrazo,

David Levy

¡A las trincheras!

2010-06-29T15:36:00.000-07:00

Estimado amigo,

El mes pasado empecé mi carta con: “¡Empieza la guerra!”. Sólo pretendía ser una simple metáfora explicativa y divertida. Hoy, tan sólo un mes más tarde, tal y como se están complicando los acontecimientos y con la velocidad que ocurren, lo mejor será construirse un bunker. Deseo que todo quede en una simple metáfora pero últimamente, la ficción se convierte en realidad. Ver muertos en las calles de Atenas parecía imposible, hoy es historia.

Todos somos conscientes que la situación financiera mundial de los estados es totalmente insostenible y no hay nadie que pueda pagar la cantidad de deuda que no para de generarse cada día y más aún con el actual nivel de crecimiento. Nadie se atreve a decirlo pero estamos llegando a un momento en que la única solución sea resetear toda la deuda y poner los contadores a CERO… Las consecuencias serían indescriptibles.

Después de un principio de carta tan cruda, quiero aprovechar para poner en perspectiva algunos hechos del comportamiento humano:

En mayo 2009 teníamos miedo hasta de poner nuestros ahorros en un depósito bancario. Hoy, todos buscamos los súper depósitos al 4% cuando el Euribor a 1 año está al 1.26%.
En enero 2010 el Euro cotizaba a 1.52 contra el dólar y se consolidaba como moneda de reserva mundial. Hoy, apenas es moneda y el oro vuelve a escena.
Actualmente, la deuda de los países “más” desarrollados siempre ha sido el activo de referencia y el más seguro. Hoy vemos fluctuar a los bonos de estado como si fueran chicharros y nos cuestionamos seriamente el futuro del sistema.

En definitiva, pienso que los ajustes presupuestarios en Europa (en especial para Grecia) quizás llegan muy tarde. El déficit continuado de los estados, estará sólo reservado para muy pocos. Habrá que ver como la mayoría de países desarrollados salen de esta situación.

Para acabar, un gráfico del S&P 500, el índice de bolsa más representativo del mundo, dónde se confirma la rotura de la media de los últimos 200 días (línea roja), algo que si las noticias macroeconómicas no acompañan, será muy negativo para las bolsas.

Un fuerte abrazo,

David Levy

¡Empieza la guerra!

2010-05-29T13:04:00.000-07:00

Estimado amigo,

El índice S&P 500 que es el índice más representativo de la economía mundial, está justo a niveles de 1.200 puntos. Si compraste bolsa, piensas en tomar beneficios, si no lo hiciste te preguntas si es muy tarde para hacerlo…

Para contestar, como siempre voy a primar la brevedad en detrimento del detalle:

Los datos publicados de PIB mundiales son buenos. En especial en USA y China. A pesar de que Europa va más lenta.
Los beneficios de las empresas son buenos. Y sobretodo están mejorando sus ingresos. No sólo vía reducción del gasto.
Todas las instituciones están subiendo sus previsiones.

De todos modos, quedan 2 datos macroeconómicos muy importantes:

El alto nivel de desempleo. ¡USA 10% y España 20%! Se ha estabilizado pero no mejora como a todos nos gustaría.
El mercado inmobiliario. Parece haber tocado fondo pero tampoco confirma su cambio de tendencia.

Por consiguiente, el consumo no acaba de aportar los datos de tranquilidad que esperamos.

Por eso creo que los índices mundiales a los actuales niveles están a “fair value” y que los datos macro seguirán acompañando. De todos modos, la rentabilidad de las bolsas difícilmente será superior a 2 dígitos en el 2010. A 27 de abril el S&P 500 lleva una rentabilidad del +6% y el Eurostoxx del -4% en lo que va de año.

Por otro lado, tenemos a muchos Estados (California, Dubai,…) en una situación muy delicada. En la carta de Febrero ya comentamos que: “el nivel de endeudamiento de los Estados da MIEDO”. Hoy, Grecia es el que peor lo está pasando y lo que es peor, existe un gran riesgo de contagio. Si miramos la cotización de la deuda griega a 2 años, el bono tiene un rendimiento del 14%!!! El mercado descuenta que estamos en GUERRA…

Un fuerte abrazo,

David Levy

¿Quieres ser la liebre o la tortuga?

2010-04-03T13:00:00.000-07:00

Estimado amigo,

La verdad es que todos nos levantamos cada día preguntándonos si estamos realizando una buena gestión de nuestro patrimonio global. La respuesta es muy sencilla: NO. Todos tenemos la sensación que podemos mejorar nuestras inversiones.

Además, está demostrado que sólo el 15% de los gestores de los fondos de inversión baten a su índice de referencia en un año. Y que ninguno lo hace de forma sostenida a largo plazo. Existe algún gestor que lo consigue durante unos años pero al final suele “morir de éxito”. O lo que es aún peor, si su índice de referencia comparativo ha caído un -38% en un año y ellos han obtenido un rentabilidad negativa del -35%, te justifican que han batido al índice en un +3%. Hasta aquí creo que no os cuento nada nuevo.

Lo que debe hacer todo inversor, que es lo que hacemos cada día en DiverInvest, es trabajar para llegar al objetivo ideal (algo que no existe): conseguir una rentabilidad positiva y sostenida a largo plazo de nuestros ahorros con un gran control del riesgo-retorno. Para conseguir algo tan fácil de decir y a la vez tan difícil de obtener, hay que tener las ideas muy claras, estar muy encima y tener una estrategia de inversión definida. Aprovecho para recordar una premisa básica: para ganar dinero, lo primero que hay que hacer es no perderlo.

Ahora que parece que los mercados de bolsa se están animando y que todo el mundo está volviendo a invertir con cierta alegría, quiero recordar que todavía queda algún analista con una opinión pesimista de los mercados globales como David Rosenberg, para mi uno de los mejores. Además, algunos después de leer mis últimas cartas me llamáis optimista. Mi intención es siempre ser realista.

¿Quieres ser la liebre o la tortuga? Recuerda la razón por la cual la tortuga ganó la carrera.

Un fuerte abrazo y feliz pascua,

David Levy

¡Prueba superada!

2010-03-15T09:57:00.000-07:00

Estimado amigo,

Estos primeros meses están sirviendo para confirmar que las economías mundiales (excepto España) vuelven a la senda de la recuperación económica. Aunque leve, es positiva. Los datos macroeconómicos que se van publicando indican mejorías y los beneficios de las empresas se mantienen.

Hoy, da la sensación de que todo ha pasado. Parece que la crisis financiera ha sido un simple espejismo. De la crisis macroeconómica queda algún “pequeño” rastro entre los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y Spain). Pero si España ha ayudado a Caja Castilla La Mancha, ¿Europa no hará lo propio con Grecia?

A nivel de mercado, la renta fija (liquidez, depósitos y bonos) paga muy poco y es el activo de mayor riesgo para mantener en una cartera. Todo indica que la renta variable es la mejor o única opción. Tu mente te lo dice: compra, compra. Aunque los tipos de interés desde aquí sólo pueden subir y el nivel de endeudamiento de los Estados da MIEDO, eso no importa HOY…

Un toque de humor prehistórico pero muy actual que demuestra que nada ni nadie ha cambiado.

Cuando me preguntan, ¿Como ves los mercados?: “Hace 2 años muy mal, hoy lo veo todo mucho mejor”. ¿Soy el único?

Un fuerte abrazo,

David Levy

¿Y tú que has decidido hacer?

2010-02-19T10:52:00.000-08:00

Estimado amigo,

Tras todo lo acaecido en los últimos años, todos estamos intentando replantearnos el actual modelo financiero y en especial el funcionamiento del sistema bancario.

Barack Obama, lo está intentando y esta luchando contra el sistema especulativo bancario americano. Primero, lo tuvo que salvar porque no tenía otra opción. Ahora les está poniendo dificultades para que no vuelvan a las andadas. El lema es “Yes we fight”.

Warren Buffet invierte 26.000 millones de dólares en comprar una empresa de ferrocarriles en pleno siglo XXI y dona toda su fortuna (la segunda del mundo) a la Fundación Bill y Melinda Gates.

David Levy, yo mismo, celebra este mes 3 años desde que decidió desvincularse de cualquier institución financiera y producto. Una gran decisión. Además, DiverInvest acaba de ser autorizada por la CNMV y es una de las primeras empresas de asesoramiento financiero Independiente (EAFI) de España.

¿Y tú, inversor que has decidido hacer?

Tras esta crisis, todos tenemos nuestra gran parte de responsabilidad y culpa. Lo importante es ver que lo que estas haciendo hoy para que esta crisis no vuelva a repetirse en un futuro cercano. Te invito a que te levantes y tomes una decisión.

Te adjunto una serie de reflexiones para que puedas decidir mejor sobre:

Los Mercados Financieros...

“Nadie sabe nada” con certeza
Cada día son más complejos y cambiantes

Las Instituciones Financieras...

Actualmente, no merecen confianza alguna
Cada entidad tiene su idiosincrasia
Su entorno las condiciona para marcar políticas y objetivos

Las Gestoras de Fondos…

Se centran en seguir los índices de bolsa
Limitadas a nivel de estrategia global

Los Profesionales del Sector...

Diferenciar entre vendedor, bancario, asesor y gestor
Analizar a la persona según su situación, retribución y motivación

El Asesor Independiente…

Una especie camaleónica y de lo más variopinta
Independiente significa percibir honorarios directamente del cliente
La elección del producto no debe estar condiciona a “intereses dudosos” para el cliente

Como ves la situación no es muy alentadora. Ahora, te toca a ti, cliente, decir basta. Muchos son los clientes que están volviendo a dejarse llevar y ya se han olvidado de lo ocurrido en los últimos años. Debes crearte una estructura y equipo de trabajo lo más óptima posible para obtener el resultado esperado. Recuerda que tú eres el último responsable de la gestión de tu patrimonio…

Un fuerte abrazo,

David Levy

Previsiones 2010, ¿Y si la acierto que pasa?

2010-01-10T11:48:00.000-08:00

Estimado amigo,

Empieza el nuevo curso y los marcadores se ponen a cero. Ahora, todos tenemos que volver a demostrar que somos Hexacampeones.

Tras un año casi inolvidable por lo bueno que ha sido (para los que tienen una memoria histórica corta), acaba de empezar el 2010 y todas las entidades ya han hecho sus previsiones. Yo, en la Carta de diciembre del 2009, ya te hice mis comentarios generales.

Por eso, voy a aprovechar este momento para hacerte un resumen del consensus de las más de 10 publicaciones económicas que he leído para el 2010:

La recuperación macroeconómica será lenta pero positiva.
La reserva federal subirá los tipos de interés en la segunda mitad del año, aunque no será un problema debido a que seguirán estando bajos.
Hay preocupación sobre el gran endeudamiento de los Estados.

Siendo negativos sobre la renta fija debido a las bajas rentabilidades de los bonos.
Relativamente tranquilos con los bonos de alto rendimiento.

Los mercados de renta variable: ALCISTAS.

Combinar una estrategia diferenciada entre acciones de calidad y alto dividendo con acciones de países emergentes.

El dólar, encontramos más alcistas que bajistas.
Positivos con la gran mayoría de materias primas.
La volatilidad no debería ser un obstáculo.

Como todos sabemos, las previsiones están para NO cumplirse o sino que se lo pregunten a los que hacen las previsiones de gastos para las inversiones del Estado!!!

Todos estamos de acuerdo que esta crisis no es la “típica” crisis y que mientras siga existiendo un nivel de endeudamiento familiar tan alto, va a ser muy difícil recuperarse de la actual situación. Por eso, pienso que debemos estar muy atentos durante este año ya que quedan muchas incógnitas por resolver.

Una vez más quiero aprovechar para daros las GRACIAS por vuestro incondicional apoyo.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Buy buy Dubai or bye bye Dubai

2009-12-30T12:30:00.000-08:00

Estimado amigo,

Parece increíble, ya se acaba el 2009. Y ¡Vaya año! Cuando empezó parecía que iba a ser el último de la historia. Bill Gross, fundador de PIMCO, la gestora de renta fija más grande del mundo, reconoció hace poco que en Marzo llamó a su mujer, Sue, para que pusiera todos los ahorros en Treasury bills.

Ahora, todos volvemos a sentirnos gurús de los mercados financieros. Incluso muchos nos lamentamos de no haber comprado acciones del Santander al precio de un desayuno (café y croissant) o de Citi Bank por lo que vale el diario Marca. Lo que hace un “poco” de ayuda estatal.

Hace 2 semanas leía que en el metro de Dubai se servía Champagne…

Estos días he recordado lo que vieron mis ojos en Dubai hace 3 años. Ahora que esta burbuja acaba de empezar a explotar a nadie le sorprende. ¿La próxima burbuja? Grecia, Fútbol (Cristiano Ronaldo, el Valencia,…), Arte… Quizás la recesión haya acabado pero no la depresión.

Seguramente Winston Churchill diría: “Éste no es el final; ni siquiera el principio del final. Puede ser, más bien, el final del principio.”

Para este 2010, me da la sensación que es más difícil encontrar gangas en el mercado. Sugiero empezar el año con la siguiente Distribución de Activos:

I. Ir generando Liquidez.

II. Vender todos los Bonos de Gobierno.

III. Ir reduciendo Renta Fija Corporativa. Pero buscar oportunidades en nuevas emisiones.

IV. Mantener Renta Variable de calidad: PER bajo y Dividendo alto.

V. Buscar algún buen Hedge Fund, no Private Equity todavía.

VI. Una casita en Miami Beach o en Notting Hill no hace daño a nadie.

VII. Volverá la Volatilidad.

Os propongo trabajar una estrategia personal, bien definida, sacando lo mejor de cada producto y enfocada a dar rentabilidad. Es complejo pero con tiempo, profesionalidad y cariño, se puede!

Gracias por todo tu apoyo y que el año entrante esté lleno de salud y amor.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Pasajeros al tren!

2009-11-30T02:27:00.000-08:00

Estimado amigo,

Es realmente fascinante el comportamiento humano en el cual muchos “inversores“ tienen la sensación de que el “tren ha abandonado la estación” sin ellos. Por favor, no seamos ingenuos. El tren ha abandonado la estación en numerosas ocasiones en los últimos 10 años. Ninguno de estos viajes ha durado mucho debido a que las bolsas no han sido capaces de generar rendimientos positivos en este largo periodo!!!

Os invito a viajar conmigo y reflexionar sobre el estado de las vías. Punto de partida, la estación DiverInvest:

El tren: Las Bolsas. Siguen subiendo debido al efecto inercia generado por las grandes ayudas estatales y tipos de interés bajos.

La locomotora: Las Economías. Siguen dando muestras de mejoras. Los datos estimados de PIB para el 2010 son positivos en casi todos los países.

El carbón: Los Tipos de Interés. En la carta del mes anterior dijimos que “sólo podían subir”. En menos de un mes han subido los tipos en Australia, Noruega, Turquía, Egipto y Hungría. Ponte el cinturón que empieza el viaje.

El maquinista: Las Entidades Bancarias. No se han enterado de nada y siguen a la suya. Sin rumbo, ni estrategia, sin control y metiendo carbón en la máquina intentando no descarrilar.

El vagón: El de España. Hoy más que nunca cambia de vagón. Reduce este riesgo y diversifica hacia otras economías.

El revisor: Paga tu billete en Dólares. No existe un patrón que explique la evolución histórica del dólar. No hay que olvidar que todo lo que sube-baja y todo lo que BAJA-…

Tu equipaje: Los Productos Estructurados. Aunque su composición es simple: un bono + opción, son el baúl sorpresa. Las entidades, otra vez, sólo venden estos productos aunque ni ellos mismo los entienden. Por favor, sino lo entiendes, ¡no lo compres, nadie te obliga! Además, aprovecho para comentar que los bonos están cerca de máximos y la mayoría de estrategia de opciones pagan poco debido a la baja volatilidad.

Pasajeros al tren. Los clientes. Empieza otro viaje, súbete al tren pero asegúrate que estás en el andén correcto!

Un fuerte abrazo,

David Levy

¡Muy rápido y muy lejos!

2009-10-01T11:14:00.000-07:00

Estimado amigo,

En mi Carta de Septiembre 2008, escribí:

“Es muy probable que veamos algún cadáver más y creo que esta vez lo dejaran en medio de Wall Street para que todos lo vean y sirva como ejemplo. Por el momento, Lehman Brothers es el que tiene más números”.

Un año después de Lehman y con el cementerio hasta los topes: Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, General Motors, Washington Mutual, bancos irlandeses, nuestra entrañable Caja Castilla-La Mancha, Islandia con su exquisito bacalao…parece que volvemos a las andadas. Mientras la gran mayoría de nosotros todavía estamos intentando entender todo lo que ha pasado en los dos últimos años, la historia se vuelve a repetir.

Ya comentamos que ningún activo paga rentabilidad y cada día aún pagan menos. Nos han vuelto a “obligar” a confiar en la bolsa. Hay que mantenerse firme con nuestros criterios, estrategia de inversión y actuar según lo que creamos. Un inversor debe ajustarse a la realidad de cada momento pero no tiene que dejarse llevar por las circunstancias.

Si intentamos entender, pensar e incluso cuestionar lo que está ocurriendo en la economía, me pregunto: ¿Hacia dónde nos lleva todo esto?

La gran solución para paliar la mega burbuja del 2007 ha sido volver a crear otra mini (o no tan mini) burbuja haciendo que el dinero no valga nada. El bono de estado a 3 meses paga un 0.23% en Alemania y 0.10% en USA lo que es totalmente anormal. Esto no tiene ningún sentido.

El resultado está siendo: pasar el endeudamiento privado hacia los estados. Ver gráfico de endeudamiento. Da miedo, ¿eh?

Otros efectos: subir impuestos, aplicar medidas proteccionistas,… ya lo comentaremos en otra carta.

Reconozco que tengo sentimientos contrapuestos ante lo que está ocurriendo aunque al menos vayamos hacia delante. Si conseguimos que la economía mundial crezca a tasas cercanas al 1%, entonces las valoraciones actuales por fundamentales de las empresas y los índices bursátiles son aceptables (PER medio del 16 al 18). Ya hemos llegado a la normalización que pedíamos. Desafortunadamente hemos llegado mucho más rápido de lo que pensábamos.

Además, todos sabemos que aquí no nos vamos a quedar y que Mr. Market va a seguir su camino. Ya está descontando una economía saneada con expectativas de crecimientos futuros llevándonos aún más lejos.

Una sencilla reflexión: si los tipos de interés desde los actuales niveles sólo pueden subir, la renta fija ya no será tan fija…

Un fuerte abrazo,

David Levy

Algo que aprender

2009-09-01T15:30:00.000-07:00

Estimado amigo,

Tras un verano más que tranquilo quiero aprovechar para recordar que la bolsa es simplemente el reflejo de lo que ocurrirá en la economía real. Muchos nos escudamos diciendo en que “nadie sabe nada” aunque al final las cosas suelen ser más sencillas de lo que parecen. Y como en el fútbol a toro pasado todos somos grandes entrenadores.

Uno de los mejores analistas que he conocido y excompañero de trabajo en Merrill Lynch Richard Bernstein (Jefe de Estrategia), siempre cauto y con mucho sentido común, decidió hace unos meses independizarse tras 20 años en la empresa.

En su último día de trabajo envío una lista de 10 directrices que ha aprendido, de las cuales os resalto 6 para vuestro uso personal:

1. Los dividendos son tanto o más importantes que las plusvalías.

2. La mayoría de los indicadores de bolsa nunca han sido probados. La mayoría no funcionan.

3. El horizonte temporal del inversor tiende demasiado al corto plazo. Las estadísticas indican que dicho inversor está en gran parte basado en la suerte.

4. La diversificación no depende del número de clases de activos que haya en una cartera. Depende más de las correlaciones entre las clases de activos dentro de la cartera.

5. Los balances de las empresas son generalmente más importantes que los ingresos o que los flujos de caja.

6. El apalancamiento genera ilusión de riqueza. El ahorro es la riqueza.

Con la crisis financiera casi superada, ahora toda la atención está puesta en los datos macroeconómicos. Hace 3 meses recomendé volver a construir un asset allocation táctico según tu nivel de riesgo. Creo que hay que seguir trabajando en esta línea sin olvidar los criterios básicos del inversor. Espero que todos hayamos aprendido mucho de los momentos históricos que hemos vivido. Lamentablemente, la memoria suele ser selectiva…

Como siempre, estoy a vuestra entera disposición.

Un fuerte abrazo,
David Levy

Liquidez ¿para qué te quiero?

2009-08-31T14:14:00.000-07:00

Estimado amigo,

En enero dijimos que en unos 5 meses podríamos hacer una valoración más objetiva de todas las medidas que se han puesto en marcha. Dicha valoración (al menos a corto plazo) es todo un éxito. ¡Cómo han cambiado las cosas! Parece que no haya pasado nada y la normalización que predicaba ha llegado en menos de 60 días.

Hoy estamos en disposición de afirmar que la crisis financiera es historia. ¡Felicidades a todos! Y en especial a los bancos que se están dando otro gran festín a nuestra costa y vuelven a ganar dinero a expuertas. Parece mentira que los clientes permitamos que esto suceda. Pero como ni soy un revolucionario cubano, ni un filósofo, ni quiero ser político, ni nada de nada, y me limito a intentar ganar dinero para mis clientes, os resumo lo que pienso.

Ver el gran nivel de liquidez que hay en los mercados.

Hummm... ¿qué hacer con toda esta liquidez?

Depósito Euribor a 1 Mes: Interés del 0.53% anualizado.
Bono estado a 1 año. Con las comisiones pierdes dinero.
Bono Telefónica (Rating A-) vencimiento 2013: 2.97%.
Bolsa…
Inmobiliario o comprar una empresa.
Hacer una fiesta e invitarme.

Los índices bursátiles han superado con creces la media móvil de los últimos 200 días y aunque en las próximas semanas haya bajadas, parece que los inversores seguirán buscando activos que paguen algo de rentabilidad.

A quienes lamentan no haber entrado antes en Bolsa es bueno recordarles lo que decía un tal Craig Solberg: “Siempre es mejor estar fuera del mercado y querer estar dentro, que estar dentro y querer salir del mercado”.

Ahora, una vez superada la crisis financiera, “sólo” nos queda afrontar la actual crisis económica de tamaño desconocido.

Que nadie piense que ya ha pasado todo, pero da la sensación de que nos quedan unos meses de “calma alcista”, quizás el preludio de la gran tormenta….

Que paséis un buen verano más que merecido para todos.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Cambios forzados

2009-07-29T14:10:00.000-07:00

Estimado amigo,

Este mes te envío una selección de interesantes gráficos que hablan por sí solos…

Como habéis podido apreciar, el ser humano se adapta ante la crisis. Por fin decide ahorrar algo (gráfico 1), se arregla el coche en vez de cambiárselo (gráfico 2), vive en una casa que puede pagar (gráfico 3) y evita grandes lujos (gráfico 4). La pregunta es si este cambio de actitud es real o simplemente circunstancial. Y sobre todo, si a la sociedad de consumo le interesa.

Os quiero plantear una reflexión de un filósofo griego que recordé este fin de semana: “Paseando por el Paseo de Gracia y disfrutando de los fabulosos escaparates de las tiendas, me doy cuenta de todo lo que NO necesito”.

Un fuerte abrazo,
David Levy

¿Quieres ser TRICAMPIÓ?

2009-06-30T16:06:00.000-07:00

Querido amigo,

El sector privado ya está haciendo su ajuste: reducción de gastos, reducción de deuda y salida al exterior. En cambio, en políticas públicas, impera el kneysianismo: más gasto y endeudamiento público para salvar el sistema financiero y paliar la caída de la demanda. En definitiva, medidas coyunturales, luego deberían venir las reformas estructurales.

En la economía se suman cada vez más voces y datos macro de síntomas favorables sobre el fin de la recesión mundial. Las bolsas también han reaccionado, la inflación seguramente volverá y la confianza mejora.

Creo entender que no hay brotes verdes pero si que han conseguido que la contracción de la economía se está moderando. Y eso en sí es una buena noticia. Pero nada garantiza aún que podamos remontar la economía sin la respiración asistida de los fuertes estímulos públicos.

No hay que olvidar que la bolsa suele ser el reflejo de lo que ocurrirá en la economía real con unos 9 meses de antelación. Ver gráfico del Euro Stoxx 50 desde Julio 2007 para ponernos en situación:

Por fin ha llegado el momento de volver a tener una estrategia definida. Después de mucho pensar y trabajar, yo tengo varias en función del riesgo que se quiera asumir. Es el momento de implementar un Asset Allocation táctico.

Como siempre, estoy a tu entera disposición para lo que creas conveniente.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Una flor no hace verano

2009-05-30T13:05:00.000-07:00

Estimado amigo,

En mi anterior carta, cuando te escribía diciendo que lo lógico era que los mercados financieros volvieran a recuperar una normalización, lo decía pensando que ocurriría a lo largo del año. La elevada volatilidad ha conseguido que en tan sólo 30 días, se empiece a pensar que la crisis financiera ya ha pasado, y la alegría se adueña de todos nosotros, otra vez.

Hoy, es muy difícil encontrar activos que ofrezcan una rentabilidad interesante. Los bonos de estado, los depósitos, muchos activos inmobiliarios y los bonos de empresas dan rentabilidades muy bajas. Sinceramente, me parece extraño. Y tras vivir el primer rebote alcista, en un mercado bajista, muchos inversores aprovecharan lo de “Sell in May and go away” para reposicionar sus carteras.

El lunes 4 de mayo se publica el Stress Test de los bancos americanos. La recuperación de éstos es el primer eslabón para salir de la crisis. Por eso se hará todo lo posible para seguir presentando resultados maquillados contablemente, sin reflejar la situación real de estas entidades bancarias. Además, no hay que olvidar que la situación macroeconómica sigue empeorando. Todavía existen grandes incertidumbres y mucho por hacer. Por eso, recomiendo prudencia y mucha paciencia.

Para acabar, una reflexión. El FC Barcelona el año pasado era una nave sin rumbo. Este año es uno de los mejores equipos del mundo, para mí el mejor. Da gusto verlo jugar y obteniendo resultados de récord. Seguramente ganará 2 títulos, todo un éxito. Juegan los mismos que el año pasado, menos sus 2 grandes estrellas Deco y Ronaldinho.

La clave del éxito: eliminar los activos tóxicos, que exista un control real, menos avaricia y más trabajo.

Estoy a tu disposición, para cualquier aclaración.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Buscando la normalidad

2009-03-29T13:57:00.000-07:00

Estimados amigos,

Me dispongo a redactar unas palabras, sin ánimo de predecir el futuro pero si de destacar hechos que me parecen importantes para tomar decisiones con mayor seguridad y certeza.

En Julio de 2007 cuando todos los activos estaban por las nubes y las primeras empresas hipotecarias empezaron a quebrar en Estados Unidos, estaba preocupado por la situación que se empezaba a vislumbrar a nivel económico mundial. Nadie parecía percatarse que otra gran burbuja estaba a punto de explotar. Ya lo está haciendo y de que forma.

En aquellos momentos llegué a estar muy asustado, hasta que a finales de 2007, con los clientes decidimos empezar a venderlo todo. Colocar las carteras con un bajo nivel de riesgo. Depósitos, bonos de gobierno y algo de deuda de empresas. Actualmente, seguimos con la misma política de prudencia.

A 1 de abril de 2009, cuando parece que ningún activo tiene valor, estoy mucho más tranquilo. Gracias a todas las medidas sin precedente que están tomando los gobiernos, la situación global da síntomas de buscar una normalización. Por eso, pienso que lentamente la economía y la actual situación se van a estabilizar.

Destaco que en Tailandia, el Gobierno está siendo mucho más práctico y está regalando el dinero. Acabar de dar cheques-ayuda a 10 millones de trabajadores. Los centros comerciales ya han preparando ofertas especiales para los titulares de los mismos.

De todos modos, todavía no podemos estar tranquilos. Quedan muchas incógnitas por resolver. A mí me preocupan especialmente dos temas:

- La base de la economía: los beneficios de las empresas. Hoy empiezan a presentar resultados y pueden ser muy negativos

- Un nivel incontrolable de quiebra de empresas: General Motors, más Cajas Castilla, algún Estado, más bancos regionales en USA,…

A pesar de todo lo que estamos viviendo, no creo que el sistema financiero mundial vaya a cambiar profundamente. No creo que vayamos a vivir una revolución social y que el ser humano cambie. Sinceramente, no lo creo. Ojala fuera así pero no lo creo. Todo lo contrario. Creo que vamos a ser capaces de volver a retroalimentar y a sobre endeudar el sistema. Nuestros nietos ya lo pagarán…

Para cualquier tema, por favor llámame.

Un fuerte abrazo,

David Levy

¿Que valen los bancos?

2009-02-27T12:56:00.000-08:00

Estimado amigo,

Empiezo con un comentario del Sr. Añino que me ha parecido muy interesante.

Cuando Obama anuncia un nuevo plan de salvamento está lanzando varios mensajes:

Que va a hacer todo lo posible para salvar a los bancos, al sistema financiero y a la economía americana
Que el principal motivo de salvar los bancos es salvar a los depositarios
Que salvar a los depositarios va en detrimento de los ciudadanos, que financian la operación con sus impuestos o con déficit público (deuda futura)
Que si los ciudadanos sufren, más lo van a hacer los accionistas

Y es que muchos bancos valen hoy muy poco, prácticamente sus acciones valen cero. Es el resultado de muchos años de apalancamiento salvaje y toma de riesgos desproporcionados a su capital. Cuando los riesgos se han materializado, se han comido el capital, los recursos propios y todo lo que se les ha puesto por delante.

Con los planes de salvamento los accionistas actuales se diluyen. Y sus acciones valen cada vez menos. Y el peor escenario para los accionistas es que los bancos se nacionalicen por entero, porque entonces van a perder incluso la remota posibilidad de que algún día, que aparece más bien lejano, pase la crisis y sus acciones se revaloricen.

Los bancos y cajas españoles no entraron inicialmente en el mismo lote que los bancos americanos (son el ejemplo más claro), ingleses (ya llevan unos cuantos salvamentos) y algunos suizos. No tenían tanto apalancamiento ni tienen tantos activos tóxicos que regularizar. Pero esta crisis también está afectando al modelo bancario más tradicional de las entidades españolas que cometieron excesos tradicionales en el sector inmobiliario y que ven como aumentan sus morosos, algo también muy tradicional en las crisis.

¿Pueden caer más? Es difícil saberlo, quizás algunos ya están cerca de su suelo, pero es demasiado arriesgado intentar adivinarlo. Hay mucha volatilidad y como venimos recomendando lo mejor es seguir lejos de cualquier sector y en especial del sector financiero.

Acabaré con una cita que me ha enviado un cliente al cual le tengo un gran respeto y cariño:

"El presupuesto debe equilibrarse, el Tesoro debe ser reaprovisionado, la deuda pública debe ser disminuida, la arrogancia de los funcionarios públicos debe ser moderada y controlada, y la ayuda a otros países debe eliminarse para que Roma no vaya a la bancarrota.

La gente debe aprender nuevamente a trabajar, en lugar de vivir a costa del Estado."

Cicerón, Año 55 antes de Cristo.

Para cualquier cosa, por favor, no dudes en llamarme.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Más de lo mismo

2009-01-30T12:51:00.000-08:00

Estimado amigo,

Por fin se acabó el 2008. Aunque, por el momento, el 2009 va por el mismo camino. Todavía falta para que las todas medidas que se están poniendo en marcha tengan efecto. Seguramente, en unos 5 meses podremos valorar con mayor tranquilidad el resultado de éstas.

Sigo trabajando con la misma Distribución de Activos que en los últimos 4 meses:

Mucha Liquidez
Vender los Bonos de Gobierno con vencimientos superior a 1 año
Comprar Renta Fija Corporativa. El mercado de bonos se está estabilizando. Oportunidades en las nuevas emisiones
Nada de Renta Variable
Ni Hedge Fund, ni Private Equity
Si planeas vender una vivienda, hazlo ayer mejor que hoy
Mucha Volatilidad. Pensar en estrategias de venta de volatilidad

Adjunto un gráfico con la capitalización de los bancos en Junio 2007 (azul) y la actual (verde). Habla por si solo.

Sobretodo no olvides lo más importante, salir a dar un paseo es cada vez más peligroso…

Un fuerte abrazo,

David Levy

Feliz año...2010!

2008-12-31T10:04:00.000-08:00

Estimado amigo,

Antes que nada, darte las gracias por tu constante apoyo en un año tan duro.

Por fin se acaba lo que espero haya sido el peor año de la historia…

En el 2008, hemos perdido la confianza en todo, tanto en las instituciones como en las personas. El cliente está solo y mal asesorado. Por ello creo firmemente que trabajar con un family office es cada vez más necesario.

El concepto de un Corporate Family Office como DiverInvest da resultado, simplemente porque somos de verdad independientes: no tenemos producto y cobramos directamente del cliente. Aprovecho para resaltar nuestro valor añadido y mis reflexiones.

El 2009, va a ser un año en el que la volatilidad va a ser la estrella invitada y va a dificultar mucho nuestro trabajo. Aunque también abrirá puertas a nuevas oportunidades. Por el momento, sólo pienso en renta fija corporativa. Mucho cuidado con los bonos del estado con vencimiento superior a 1 año.

De todos modos, la paciencia volverá a ser una gran virtud. No podemos cometer más errores. Como siempre, los mejores vamos a salir muy reforzados de esta situación.

Una vez más, gracias por tu confianza.

Que sea un año lleno de salud y amor para ti y toda tu familia.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Buenas noticias!

2008-11-21T09:59:00.000-08:00

Estimado amigo,

Son tantos y tan increíbles los acontecimientos que estamos viviendo que nos superan. Son muchas las cosas que podría comentarte pero me voy a ceñir en demostrarte que también hay buenas noticias!

En estos momentos que estamos empezando una crisis macroeconómica de dimensiones desconocidas, casi todos estamos metidos en nuestro día a día y nos cuesta mucho ver otros hechos relevantes que están ocurriendo.

Creo que ni el pánico que se ha adueñado de los mercados es normal, ni tampoco la exuberancia irracional que existía hace tan solo un año. Señores, todo tiene un valor y las cosas van a volver a la normalidad. Es muy difícil decir cuándo pero creo que no será dentro de tanto tiempo. Están ocurriendo hechos que van a tener una repercusión muy positiva en el devenir de la economía.

Me gustaría resaltar algunos acontecimientos:

- Ayudas masivas e intervención estatal en todo el mundo y en especial en USA

- Coordinación global de la crisis y medidas de todo tipo jamás vistas

- Los Estados mantienen intactas las Leyes jurídicas y civiles. Sólo cambian las leyes del mercado que no están escritas

- Obama Presidente. Se levanta pronto, lleva los niños al colegio y va al gimnasio

- Retirada tropas de Irak, cierre de Guantánamo y control de las tensiones geopolíticas

- Bajada global de los tipos de interés y también ha bajado el Euribor

- Subida del dólar, bajada de los precios de las materias primas (petróleo, oro,…)

- Muchos más… y todo lo que vendrá!

Ya sabéis que no he parado de decir que había que estar invertido en bonos de Estado y especifico: vencimientos muy cortos (4-6 meses). Estar en cash y “no hacer nada”, es lo único que se puede hacer…aunque nos cueste mucho.

Vamos a un mercado donde ser bonista y ganar un 6% será lo normal. No debemos pensar en rentabilidades en acciones del 20% como algo habitual.

Todo lo anterior, indica que podemos empezar a invertir un porcentaje de nuestra cartera en renta fija corporativa donde hay buenas oportunidades. Además, el spread de crédito entre bonos de estado y corporativos está a niveles muy atractivos.

Si quieres comentar posibles ideas al respecto, no dudes en contactarme.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Hay que tener las ideas claras

2008-10-10T09:52:00.000-07:00

Estimados clientes y amigos,

En Junio del 2008, mandé un mensaje de preocupación por la situación macroeconómica mundial. Recomendé “capitalizarse al máximo” y generar “el máximo de liquidez posible”.

En Septiembre, después de darme cuenta que estamos viviendo la crisis financiera más importante de la historia, seguí sugiriendo que “la liquidez, y si es debajo del colchón aún mejor, es el único activo a tener en la cartera”. Aprovecho para reconocer que pensé que “sería bueno dejar un cadáver en medio de la calle” pero me equivoqué. También, tenían que haber salvado a Lehman Brothers.

Hoy, viernes 10 de Octubre de 2008, mientras estamos viviendo uno de los días más volátiles de la historia creo que es el momento en el que hay que estar más tranquilo y sobretodo tener las ideas muy claras. Algo que no ocurre en las instituciones financieras en estos momentos.

Creo que ya se puede afirmar con absoluta certeza que todo lo que está ocurriendo las últimas semanas en la bolsa es totalmente irracional. La experiencia nos enseña que todas las situaciones de irracionalidad del pasado, tanto alcistas como bajistas, tarde o temprano se ponen en su sitio. Además, como todos sabéis más que de sobras, se están tomando medidas muy importantes para volver a la normalidad.

Muchos de los profesionales del sector entre los cuales me incluyo, lo único que por fin reconocemos y no paramos de repetir es que: “nadie sabe nada”. Pues señores cuando no sólo uno sino todos, somos pequeños pensadores como Aristóteles, quizá sí que sepamos algo.

Desde la más profunda humildad, creo que los que somos empresarios y ya hemos vivido muchas burbujas y crisis económicas, hoy sabemos y yo al menos tengo claro, que las cosas van a volver a su cauce.

Evidentemente, lo más difícil es saber cuándo. Para que tengáis una idea, estamos en la mayoría de índices a tan sólo un 10 % más de caída para alcanzar los niveles del 2003. El S&P 500 llegó a niveles de 768 puntos. Ahora, está a 859 puntos.

Mis clientes y muchos de vosotros, estáis casi al 100% en cash/letras del tesoro. Con lo cual, el sistema tiene un montón de liquidez.

Hoy, todos estamos sorprendidos y asustados por lo que estamos viviendo. Hay que seguir siendo muy cautos y creo que sólo hay que invertir en bonos de estado, a pesar de que hace unos minutos leía una publicación en la cual Moody´s ratifica el rating de Aa1 del estado del Norte del Rin Westfalia de Alemania… Aquí, ya están poniendo muchas multas para subir la recaudación.

Todavía no es el momento de ser “contrarian” en el actual mercado bajista. No obstante llegará un momento, y espero que sea pronto, en el cual empezaremos a ver cómo las cosas vuelven al lugar del que realmente nunca debieran haber salido.

Por favor, llamadme para comentar lo que creáis oportuno.

Un fuerte abrazo,

David Levy

Esta si que es la más grande!

2008-09-15T10:07:00.000-07:00

Estimado/a amigo/a,

Ahora ya no hay duda, después de ver como el gobierno americano pone Usd 200.000 Millones encima de la mesa y cambia las reglas de juego del sistema capitalista nacionalizando empresas, podemos afirmar que estamos ante la crisis financiera más grande hasta la fecha.

La semana pasada mientras pensaba estas líneas, escribí:

“Es muy probable que veamos algún cadáver más y creo que esta vez lo dejaran en medio de Wall Street para que todos lo vean y sirva como ejemplo. Por el momento, Lehman Brothers es el que tiene más números”. Hoy, lunes 15 de septiembre del 2008, esta noticia se ha confirmado y ahora ya es historia.

De todos modos, sin ningún ánimo de convertirme en el Oráculo de Barcelona, todo indica que la quiebra de Lehman era cuestión de tiempo y creo que desgraciadamente necesaria en el mercado actual. La buena noticia del día es que Merrill Lynch, mi antiguo banco, ya no existe. ¡Estaba claro que mi marcha iba a ser insustituible! Bromas a parte, pienso que es una noticia importante que haya sido comprado por Bank of America y por Usd 29 por acción (Usd 50 Billion).

Por el momento, lo peor es que el mercado no reacciona y cada día van saliendo más noticias que nos superan a todos. El dinero fácil y barato ha hecho que la gente se gastara lo que no tenía y ahora llegan los problemas. Los excesos del pasado son muy grandes.

A pesar de lo que estamos viviendo, creo que estas últimas noticias y otras que vendrán, sólo tienen una lectura clara y positiva y es que se está intentando por todos los medios paliar la actual crisis. Pienso que en un futuro “próximo” el sistema económico mundial liderado por la economía americana va a empezar a notar los efectos de dichas medidas.

El mercado lo notará y reaccionará como siempre, con rapidez y mucha fuerza.

Me gustaría destacar que el dólar ya lo está haciendo. Hace menos de 2 meses todos le teníamos mucho miedo. Ahora parece que ya no podemos vivir sin él en las carteras.

Gráfico del Euro-USD desde 1988

Un comentario humano respecto a la diferencia con la crisis del ´27: antes los banqueros saltaban por la ventana y ahora se van a casa con los bolsillos llenos. Mi ex presidente “Stan” O´Neal fue cesado en septiembre del 2007 y recibió una compensación de Usd 161,5 millones tras anunciar unas pérdidas de Usd 8.000 Millones.

Espero que el sentido común no se acabe de perder y que pronto todos volvamos a la situación de normalidad económica mundial que merecemos.

Para acabar y volviendo al tema que realmente nos preocupa, me pregunto:

¿Que saben Paulson y compañía que nosotros no sabemos? Creo que ahora la pregunta del millón ya no es ¿cuánto falta? sino ¿dónde está la salida? Por lo que parece, todas las vías están cerradas.

Sigo pensando que la liquidez, y si es debajo del colchón aun mejor, es el único activo a tener en la cartera. Aunque si que pienso que “en breve” empezarán a aparecer oportunidades en renta fija corporativa a considerar.

Como siempre, estoy a vuestra entera disposición para lo que creáis conveniente.

Un fuerte abrazo,

David Levy

¿Qué podemos esperar?

2008-06-20T09:56:00.000-07:00

Estimado amigo,

Ya sabes que no soy una persona pesimista, más bien todo lo contrario.

De todos modos, llevo tiempo transmitiendo un mensaje de preocupación, de reducción de riesgos y buscar capitalizarse al máximo.

En estos momentos, me siento con la necesidad de volver a reincidir en este mensaje y transmitirte mi opinión de la situación económica mundial.

Es difícil generalizar pero la economía mundial está entrando en una fase de “desconcierto” importante por llamarlo de alguna manera. Se siguen produciendo una serie de hechos muy relevantes que siguen afectando a la economía y con ello a los resultados de las empresas. Con lo cual, las valoraciones en bolsa de las empresas van a tener que seguir ajustándose a dicha situación.

Somos muchos los que ya llevamos varios meses con una actitud muy “defensiva” y por lo que parece, hay que seguir reduciendo riesgos y generar el máximo de liquidez posible. Incluso creo que es recomendable vender los hedge funds y por el momento, no invertir ni en renta fija. Cash still king.

Lo que todos nos preguntamos en estos momentos es ¿Cuánto puede durar? y ¿Cuán profunda puede llegar a ser la crisis? La respuesta a esta pregunta es muy sencilla: ¡nadie lo sabe!

Te adjunto el grafico del S&P 500 desde 1994 que habla por si solo….

Y también, otro gráfico del S&P 500 con y sin el sector financiero. Donde se puede ver la potencial bajada que existe.

Una vez dicho esto, me gustaría resaltar que las mejores oportunidades surgen en momentos de mercado como el actual.

Ya sé que mis comentarios son muy generales. Si quieres profundizar en detalle sobre ellos, no dudes en llamarme.

Un fuerte abrazo,

David Levy